MERCADO LOCAL

Encuesta de Expectativas Económicas y de Inflación

El Banco Central de Uruguay publicó los resultados de las Encuestas de Expectativas correspondientes al mes de Agosto de 2014. Tal como manifiesta el organismo en sus comunicados de prensa, “el objetivo es monitorear la evolución de las expectativas de mercado respecto de las principales variables macroeconómicas, de modo de complementar la información disponible para el diseño de la política monetaria”.

Variación del PBI en 2014

Promedio

Mínimo

Máximo

Respuestas

2,78%

2,50%

3,60%

8

Por cuarta vez consecutiva disminuyó la previsión de crecimiento del PBI para 2014; los agentes estiman –en promedio- que la economía se expandirá 2,78% en el presente año y 3,19% en 2015. Esta diferencia de 0,59 puntos porcentuales respecto del resultado de Abril (3,37%) podría responder a múltiples factores: resultados de Producción Industrial y PBI del primer trimestre, desaceleración en Brasil y Argentina, Déficit Fiscal del Sector Público previsto por el Ministerio de Economía y Finanzas.

Inflación en 2014

Mediana

Promedio

Mínimo

Máximo

8,48%

8,48%

8,18%

8,79%

La proyección de variación del IPC para el presente año aumentó con respecto a la encuesta anterior –de 8,25% a 8,48%-. No obstante, la cifra  continúa por debajo de la inflación observada en los últimos doce meses (9,06%). En un contexto de política monetaria contractiva, desaceleración de la economía y deflación internacional, el Ministerio de Economía estima que la inflación debería converger al objetivo del BCU; esto a pesar de la depreciación real que podría experimentar el Peso Uruguayo en los próximos meses.

Tipo de Cambio a fin de año

Promedio

Mínimo

Máximo

Respuestas

24,03

23,84

24,30

7

Por último, los encuestados consideran –en promedio- que el Tipo de Cambio ascenderá a 24,03 en diciembre de 2014. Esta variación con respecto a la predicción de Julio (23,70) podría ser consecuencia de la fuerte depreciación que ha sufrido el Peso con respecto al Dólar en las últimas semanas.

Oferta Monetaria

El Agregado Monetario M1 ampliado -o M1’- se expandió 7,1% entre Julio de 2013 y Julio de 2014; esto es 2,1 puntos porcentuales por debajo del límite inferior del rango de referencia definido por el Banco Central para el trimestre Julio-Setiembre (9%-12%). Este resultado confirma la instancia “contractiva” -especificada por el Comité de Política Monetaria- y podría incidir en las expectativas de inflación.

Emisión de Deuda en Unidades Indexadas

Tal como sucediera el 29 de Julio de este año, la Unidad de Gestión de Deuda del Ministerio de Economía y Finanzas anunció que emitirá UI 200 millones adicionales de la Nota del Tesoro Serie 19 –con vencimiento en 2020 y cupón de 3,50% anual-. La licitación se realizará el día 26 de Agosto, por intermedio del Banco Central de Uruguay, y el monto mínimo será UI 100.000.

Evolución de los títulos de deuda

  • Letras de Regulación monetaria:

Millones

MONEDA

PLAZO

TASA

OFERTA

DEMANDA

ACEPTADOS

Pesos

30 días

9,10%

1200

3370

1222

Pesos

90 días

11,51%

1320

2770

1311

Pesos

180 días

13,74%

720

1195

380

Pesos

2 años

13,75%

1080

4453

1097

UI

2 años

4,80%

240

844

247

  • Bonos globales en UI y USD:

MONEDA

VENCIMIENTO

PRECIO 15/08

TIR 15/08

PRECIO 22/08

TIR 22/08

UI

14/09/2018

108,00

2,91%

108,00

2,90%

UI

05/04/2027

110,73

3,21%

111,65

3,13%

Dólares

14/08/2024

106,00

3,77%

106,50

3,71%

Dólares

21/03/2036

135,00

4,96%

135,50

4,93%

Dólares

20/11/2045

87,60

4,90%

88,25

4,86%

Dólares

18/06/2050

98,90

5,17%

100,35

5,08%

Evolución del dólar

El dólar billete interbancario avanzó 1,63% esta semana, y cerró el viernes en 24,151. La moneda norteamericana se ha apreciado 12,72% en lo que va de 2014.

.

MERCADO REGIONAL

Brasil

El Instituto Brasilero de Geografía y Estadística presentó los resultados de empleo de cuatro regiones metropolitanas correspondientes al mes de Julio; en Rio de Janeiro la tasa de desempleo pasó de 3,9% a 4,1%, y en San Pablo de 5,1% a 4,9%. Por otra parte, según indica el organismo, el empleo formal se ha mantenido estable en las cuatro regiones.

Argentina

El Índice de Precios al Consumidor Nacional Urbano que elabora el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) avanzó 1,4% en Julio, y así, la inflación de los primeros siete meses del año se situó en 16,7%; hubo incrementos significativos en las divisiones Esparcimiento (­3,1%) y  Transporte y Comunicaciones (­2,6%). Estos resultados difieren notoriamente de las mediciones privadas, que estiman que la variación de precios habría ascendido a 2,47% en Julio.

Por otra parte, el Organismo presentó los datos de empleo correspondientes al segundo trimestre de 2014; la tasa de desocupación trepó de 7,2% en Q2-13 a 7,5% en Q2-14 y la tasa de actividad cayó de 43,1% en Q2-13 a 41,4% en Q2-14. No obstante, el Gobierno destacó que el nivel de desempleo se ha mantenido por debajo del 10% durante treinta trimestres consecutivos.

En lo que refiere al asunto de los “Fondos Buitre”, el Gobierno de Cristina Fernández enviará un proyecto de ley al Congreso para modificar la jurisdicción de los Bonos Reestructurados. Esto permitiría a los tenedores de deuda cobrar los intereses en Argentina, aunque desobedecería la resolución de Griesa y podría tener consecuencias económicas y políticas.

Chile

En el segundo trimestre de 2014 el Producto Bruto Interno registró un incremento de 1,9% con respecto al mismo trimestre de 2013 y de 0,2% -desestacionalizado- con respecto al trimestre anterior. Según indica el informe del Banco Central de aquel país, “el resultado se explica por el débil desempeño de la mayoría de los sectores, salvo Pesca, Electricidad, Gas y Agua (EGA)”.

México

Durante el segundo trimestre de 2014, el Producto Bruto Interno avanzó 1,04% con respecto al trimestre anterior, y 1,60% con respecto a igual período del año anterior. Este último resultado es inferior al observado en el primer trimestre, aunque se sitúa por encima de la cifra estimada por los analistas encuestados por Bloomberg.

MERCADO INTERNACIONAL

Estados Unidos

El Índice de Precios al Consumidor avanzó 0,1% en el mes de Julio y, de este modo, la inflación de los últimos doce meses se situó en 2,0%; esto es apenas 0,1 puntos porcentuales por debajo del dato correspondiente al mes de Junio (2,1%). El resultado se explica, fundamentalmente, por el incremento en el valor de los Alimentos (­0,4%) y la caída en el valor de la  Energía (0,3%); la inflación subyacente interanual –que excluye el precio de estos dos ítems- ascendió a 1,9%.

Un día después de que se conociera este dato, la Reserva Federal publicó las “minutas” de la reunión de Política Monetaria celebrada el 29 de Julio. Los miembros destacan que “los indicadores del mercado laboral se han fortalecido más de lo que se preveía” y “la inflación converge al objetivo de largo plazo (2,0%)”. Todos los presentes –con excepción de uno- coincidieron en que “sería apropiado mantener el objetivo actual de tasa por un tiempo considerable después de que finalice el programa de recompra de activos”.

Un hecho que evidencia el fortalecimiento del mercado laboral es la caída de las Solicitudes Iniciales de Desempleados; en esta semana la cifra ascendió a 298.000 –catorce mil menos que la semana anterior-.

MES

INFLACIÓN 12 MESES

DESEMPLEO

Julio

2,0%

6,2%

Junio

2,1%

6,1%

Mayo

2,1%

6,3%

Abril

2,0%

6,3%

Eurozona

El Índice de Confianza del Consumidor cayó por tercer mes consecutivo en la Eurozona –de -8,4 en Julio a -10,0 en Agosto- y alcanzó el menor nivel desde Febrero del presente año. Los analistas estiman que el resultado responde a la tensión política que reina en el Este de Europa, y la inestabilidad económica que atraviesa la región.

UK

El Índice de Precios al Consumidor avanzó 1,6% entre Julio de 2013 y Julio de 2014. Esta cifra es inferior a la de Junio (1,9%) y, según indica la Oficina de Estadísticas del Reino Unido, se explica por la caída en el valor de las Prendas de Vestir, Alcohol y Servicios Financieros. La inflación ha estado por debajo del objetivo del Banco Central por ocho meses; eventualmente, podría haber un recorte de la tasa de interés de referencia en las próximas reuniones del Comité de Política Monetaria.

.

INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA

ü  El precio de los instrumentos de deuda en USD de URUGUAY de Corto y Largo Plazo aumentó ligeramente –entre 0,4% y 1,5%-. La cotización del Bono de Uruguay con vencimiento en 2024 avanzó 0,5% y su rendimiento cayó de 3,77% a 3,71%, mientras que la cotización del Bono con vencimiento en 2050 trepó 1,5% y su rendimiento disminuyó de 5,17% a 5,08%.

ü  El rendimiento de las LETRAS DE REGULACIÓN MONETARIA en Pesos a 30 días disminuyó ligeramente –de 10,13% a 9,10%- mientras que el de LRM a 90 días se mantuvo prácticamente incambiado; el BCU redujo los volúmenes aceptados, y esto explica –parcialmente- este resultado. Por otra parte, la tasa del instrumento en Unidades Indexadas con vencimiento en 2016 aumentó levemente –de 4,48% a 4,80%- respecto de la licitación del 7 de Agosto. La semana próxima vencen LRM en Pesos por 3760 millones, y LRM en UI por 271 millones.

ü  El precio de los bonos de VENEZUELA de Corto Plazo –con vencimiento en 2014, 2016 y 2018- y Largo Plazo –con vencimiento en 2031, 2034 y 2038- disminuyó sensiblemente; a modo de referencia, el valor del instrumento a dos años cayó 2,05% y el del instrumento a treinta años retrocedió 3,42%. Los expertos entienden que esta variación es consecuencia del descenso en el precio del petróleo, la incertidumbre que se vive en Argentina, la ausencia de medidas “austeras” que reduzcan los desbalances internos y externos y las resoluciones adoptadas recientemente por el Gobierno.

ü  Rendimiento y Precio de los Bonos de Argentina

TÍTULO

VENCIMIENTO

CALIFICACIÓN

RENDIMIENTO

ARGENTINA 15

03/10/2015

CCC+

14,93%

ARGENTINA 17

17/04/2017

CCC+

13,74%

ARGENTINA 24

07/05/2024

CCC+

12,19%

ARGENTINA 33

31/12/2033

CCC+

11,16%

ARGENTINA 38

31/12/2038

CCC+

8,57%

ü  Rendimiento y Precio de los Bonos de Venezuela

TÍTULO

VENCIMIENTO

CALIFICACIÓN

RENDIMIENTO

VENEZUELA 16

26/02/2016

B-

10,75%

VENEZUELA 18

01/12/2018

B-

12,49%

VENEZUELA 24

13/10/2024

B-

12,70%

VENEZUELA 34

13/01/2034

B-

12,43%

VENEZUELA 38

31/03/2038

B-

11,62%

.

Cotizaciones de monedas y commodities con respecto al USD

 

  • Monedas

MONEDA

ÚLTIMO DATO

%Δ EN 5 DÍAS

%Δ 1 MES

%Δ 1 AÑO

Real

2,28

(1,19)

(2,27)

4,66

Peso Argentino

8,41

(1,54)

(2,76)

(33,09)

Peso Colombiano

1.929,40

(1,46)

(4,12)

(0,17)

Peso Chileno

582,53

(0,34)

(3,26)

(12,00)

N. Sol Peruano

2,84

(0,72)

(1,77)

(0,89)

Peso Mexicano

13,10

(0,43)

(0,75)

0,65

Dólar Can.

1,10

(0,16)

(1,46)

(4,18)

Franco Suizo

0,92

(0,71)

(1,28)

0,81

Libra

1,66

(0,18)

(2,33)

6,49

Euro

1,32

(0,91)

(1,79)

(1,26)

Yen

103,92

(0,94)

(1,96)

(5,19)

Renminbi

6,15

(0,19)

0,56

(0,53)

Dolar Aus.

0,93

0,25

(0,86)

3,27

 

 

 

 

 

 

 

 

  • Commodities

 

COMMODITY

ÚLTIMO DATO

%Δ EN 5 DÍAS

%Δ 1 MES

%Δ 1 AÑO

Onza de Oro

1287,19

(0,66)

(1,29)

(8,36)

Barril de Petróleo

94,16

0,81

(7,79)

(11,12)

 

  • Bolsas

 

PAÍS

%Δ 5 DÍAS

%Δ 1 MES

%Δ 1 AÑO

S&P 500

EE.UU.

1,02

1,19

20,83

DOW JONES

EE.UU.

1,14

0,90

14,50

NASDAQ

EE.UU.

0,78

2,54

24,74

IBOVESPA

Brasil

2,67

3,79

16,69

MERVAL

Argentina

8,21

18,42

140,73

MEXBOL

México

1,47

2,78

12,87

MIB

Italia

4,40

(2,63)

20,80

IBEX

España

3,82

(0,96)

24,66

DAX

Alemania

2,27

(1,01)

13,18

UKX

UK

1,01

0,26

4,89

CAC 40

Francia

2,85

1,04

7,58

SH. COMP.

China

(1,70)

3,78

5,28

NIKKEI

Japón

0,46

0,41

13,82

BSE500

India

0,02

1,65

49,81

  • Rendimiento de Bonos del Tesoro Americano 

INSTRUMENTO

ULTIMO DATO

%Δ EN 5 DÍAS

10-Yr Bond

2,38

(1,03)

30-Yr Bond

3,13

(2,64)

 

Ec. Patrizio Drago

 

 

 

 

 

Descargar archivo adjunto